導言：美光最近收購日本破產(chǎn)企業(yè)爾必達，使其一躍而成全球第二大DRAM廠(chǎng)商 ，迷人的交易背后卻也隱藏著(zhù)層層挑戰。技術(shù)轉讓、現金流動(dòng)或許會(huì )讓美光亂成一團，不過(guò)聰明的美光在交易時(shí)也有自己的“保身”之策。

據IHS iSuppli公司的DRAM簡(jiǎn)報，美光最近收購日本破產(chǎn)企業(yè)爾必達是一個(gè)不無(wú)風(fēng)險的大膽舉動(dòng)，盡管美光將通過(guò)這次收購使自己的DRAM產(chǎn)能擴大一倍以上。

美國美光7月2日收購爾必達，長(cháng)期來(lái)看，預計將使其DRAM產(chǎn)能提高到每月37萬(wàn)片初制晶圓，比收購前的16萬(wàn)片大增131%。這將幫助這家美國唯一的DRAM廠(chǎng)商超越長(cháng)期占據第二排名的韓國Hynix Semiconductor。目前Hynix Semiconductor的排名將降到第三，每月產(chǎn)能約為30萬(wàn)片初制晶圓。

Hynix和美光都將繼續尾隨在DRAM市場(chǎng)龍頭三星電子的后面。三星也是韓國廠(chǎng)商，每月產(chǎn)能是40萬(wàn)片初制晶圓，如圖2所示。根據第一季度排名，這次收購將使美光的DRAM市場(chǎng)份額上升到24.8%，落后于三星的40.8%，但高于Hynix的24.2%。



有幾個(gè)關(guān)鍵要素使得美光收購爾必達之舉令人矚目，但如果細節問(wèn)題考慮不周，二者之間的整合可能充滿(mǎn)挑戰，甚至會(huì )亂成一團。在過(guò)去的幾年中，美光收購專(zhuān)業(yè)內存生產(chǎn)商Numonyx和Inotera，帶來(lái)了許多預想不到的意外情況，從某種意義上來(lái)說(shuō)，美光仍在消化這些收購行動(dòng)?，F在加上爾必達，不太可能加快這些復雜的整合過(guò)程。

此外，與爾必達的交易涉及到技術(shù)轉讓?zhuān)赡芤彩谴鷥r(jià)較高而且耗時(shí)的過(guò)程。爾必達基本上和美光是同一級別的競爭者。IHS iSuppli公司認為，所有這些都意味著(zhù)，雖然美光為這次收購投入了巨大精力，但真正的挑戰還在后面。

爾必達收購交易的迷人之處

爾必達交易的耐人尋味的地方包括其交易價(jià)格，付款方式，以及收購資金如何籌集。

價(jià)格方面，美光收購爾必達的總體收購成本是25億美元，其中包括7.5億美元現金。這部分現金支付用于收購爾必達資產(chǎn)，將在收購結束時(shí)支付，預計是在2013年某個(gè)時(shí)間?，F金支付不一定會(huì )降低美光的現金頭寸，因其將獲得爾必達資產(chǎn)負債表上的全部現金與流動(dòng)資產(chǎn)。截止到2011年12月末，爾必達擁有大約14億美元資產(chǎn)。

收購價(jià)中剩下的17.5億美元將在2014年12月以后開(kāi)始支付，并將持續到2019年，將以零息分期付款的方式支付。這對于美光來(lái)說(shuō)非常合算，因為利息就可能輕松達到5%。

最后，DRAM市場(chǎng)觀(guān)察人士比較感興趣的是，這筆交易還要求付款來(lái)自重組后的爾必達的自由現金流。爾必達將成為美光的子公司。如果爾必達在加入美光之后不產(chǎn)生正的現金流，那么母公司就不必付款。按這種方式設計這次交易，美光得以避免DRAM市場(chǎng)任何急劇下滑的沖擊，或者受到不受其控制的宏觀(guān)經(jīng)濟事件的沖擊。

在另一起單獨的但也與此交交易有關(guān)的交易中，美光收購了臺灣廠(chǎng)商力晶半導體在瑞晶電子中的少數股權，爾必達在瑞晶電子中持有三分之二股權。這筆3.3億美元的交易，使美光獲得了瑞晶電子的89%所有權。Rexchip在臺灣有擁有一家具有成本競爭力的、技術(shù)先進(jìn)的生產(chǎn)廠(chǎng)。這個(gè)瑞晶工廠(chǎng)構成了整個(gè)爾必達交易中非常有吸引力的組成部分，美光同時(shí)收購爾必達和瑞晶，使其在DRAM領(lǐng)域獲得了更強的優(yōu)勢。